Del “lugar de declaración” al “lugar de operación”: cómo las nuevas normas fiscales de la ONU reconfiguran el mapa empresarial global.

De "lugar de declaración" a "lugar de operación": cómo las nuevas normas fiscales de la ONU reconfiguran el panorama empresarial global

Una "transferencia de poder" en la gobernanza fiscal global

Mientras los gigantes empresariales globales aún se adaptan al impuesto mínimo global impulsado por la OCDE, un cambio mayor ya se está gestando silenciosamente en el marco de las Naciones Unidas. Según un estudio publicado conjuntamente por Public Services International (PSI) y Tax Justice Network, si la convención fiscal de la ONU cambiara la base imponible de las empresas multinacionales del "lugar de declaración" al "lugar real de operación", los países obtendrían cada año al menos 500 mil millones de dólares adicionales en impuestos corporativos, lo que equivale al 24% del total actual de impuestos a las multinacionales. Esto significa que un orden tributario internacional que ha funcionado durante un siglo se enfrenta a una reestructuración fundamental.

Esto no es solo una modificación de cláusulas técnicas, sino un reequilibrio de la "soberanía fiscal". Durante las últimas dos décadas, las reformas fiscales lideradas por la OCDE han estado parcheando la lógica del "lugar de declaración", mientras que las Naciones Unidas intentan remodelar las reglas desde la raíz con el principio más simple del "lugar real de operación". Para las multinacionales, esto ya no es un simple ajuste de cumplimiento, sino un reordenamiento completo del patrón de distribución de ganancias globales.

El fracaso de las reglas antiguas: por qué el "lugar de declaración" se convirtió en sinónimo de evasión fiscal

El marco fiscal internacional actual se originó en la época de la Sociedad de Naciones, con la lógica central de que las empresas deben pagar impuestos en el "lugar donde declaran sus ganancias". Esta fue originalmente una regla simplificada diseñada para el comercio transfronterizo en la era industrial, pero en la era de la economía digital y las cadenas de valor globales, se ha convertido en un "canal legal" para la transferencia de ganancias corporativas. Las multinacionales, mediante precios de transferencia, préstamos internos, concesión de propiedad intelectual, etc., asignan grandes cantidades de ganancias a jurisdicciones de baja tributación, mientras que las actividades comerciales reales no ocurren allí.

Los datos de la investigación muestran el cambio de manera más intuitiva: en 1929, General Motors generó ganancias por 248 millones de dólares (aproximadamente 4.7 mil millones de hoy), mientras que las ganancias de Apple en 2025 alcanzaron los 112 mil millones de dólares, 24 veces más que las anteriores. Sin embargo, precisamente estos gigantes digitales con ganancias de una escala sin precedentes suelen tener tasas impositivas efectivas muy por debajo de las tasas legales. Bajo las reglas antiguas, el costo tributario de las empresas está desconectado de sus actividades comerciales reales, e incluso se ha generado una "industria de evasión fiscal" dedicada a la transferencia de ganancias.

La lógica comercial de "pay-where-you-play": de la ficción financiera a la vinculación real

El principio de "pay-where-you-play" defendido por la ONU se centra en asignar las ganancias según las actividades comerciales reales de las empresas en cada país (como número de empleados, ingresos por ventas y ubicación de la producción). Bajo esta regla, transferir ganancias a las Islas Caimán o Bermudas ya no tiene sentido, ya que la actividad económica real allí es casi nula. Si una empresa quiere reducir su carga fiscal, debe realmente trasladar empleados, fábricas y centros de I+D a jurisdicciones de baja tributación; una decisión mucho más compleja que un simple ajuste contable.Esta transformación tendrá un profundo impacto en la estrategia empresarial. En primer lugar, el núcleo de la planificación fiscal pasará de la "asignación de beneficios" a la "presencia física de las entidades". En segundo lugar, el diseño de la cadena de suministro, el lugar de registro de la propiedad intelectual y la elección de la sede regional se revisarán en su totalidad. Por último, la tasa impositiva efectiva de las empresas estará vinculada al tamaño de su presencia física en los principales mercados, y aquellas compañías que dependen de activos intangibles y estructuras corporativas se enfrentarán a una mayor incertidumbre fiscal.

Ganadores y perdedores: ¿quién se beneficiará con el nuevo sistema fiscal?

Desde la perspectiva de los países, el estudio señala: se espera que los ingresos fiscales de las empresas multinacionales en los países de altos ingresos aumenten un 21%, al menos 140.000 millones de dólares; en los países de ingresos medio-altos, un 31%, al menos 112.000 millones; en los países de ingresos medio-bajos, podrían triplicarse (61.000 millones de dólares), y en los de bajos ingresos, quintuplicarse (3.600 millones de dólares). Mercados emergentes como India, Brasil, Sudáfrica y Nigeria obtendrán ingresos adicionales significativos, y la capacidad fiscal de estos países se verá reforzada sustancialmente.

Sin embargo, los perdedores son igualmente claros: los paraísos fiscales y unas pocas economías con "preferencia por las sedes" sufrirán una caída de los ingresos fiscales. El estudio también señala que estas jurisdicciones solo necesitan aplicar un tipo impositivo moderado a sus beneficios reales locales para compensar las pérdidas. Esto revela en realidad la ineficacia del modelo de paraíso fiscal: atraen beneficios globales con tipos impositivos muy bajos, pero no pueden generar un valor fiscal equivalente mediante la actividad económica local.

A nivel empresarial, los sectores más afectados serán los de tecnología, productos farmacéuticos y los intensivos en propiedad intelectual. Gigantes tecnológicos estadounidenses como Apple, Google y Microsoft han reducido durante mucho tiempo su carga fiscal mediante estructuras como la "Irlanda-Bermudas". Con las nuevas reglas, sus tasas impositivas efectivas podrían aumentar, lo que afectará directamente a sus beneficios netos y a su rentabilidad sobre el capital. En comparación, los sectores con presencia física real, como la manufactura y la energía, se verán relativamente menos afectados, ya que la mayor parte de sus beneficios provienen de los lugares donde realmente operan.

El impacto profundo en el panorama empresarial de América del Norte

Para las empresas estadounidenses, estas noticias son complejas. Por un lado, Estados Unidos, como el mercado de consumo más grande del mundo, es donde se realizan muchas de las ventas finales de las empresas multinacionales, por lo que las nuevas reglas podrían otorgarle una mayor asignación de ingresos fiscales. Por otro lado, la redistribución de las ganancias en el extranjero de las multinacionales estadounidenses debilitará su capacidad de arbitraje fiscal global, lo que podría provocar el retorno o la reorganización parcial de capitales.

Vale la pena señalar que las políticas industriales nacionales de Estados Unidos están cambiando en paralelo. La Ley de Chips y la Ley de Reducción de la Inflación ya vinculan explícitamente los beneficios fiscales con la fabricación nacional, y el principio "paga donde juegas" refuerza aún más el incentivo de que "la operación física determina los impuestos". Esto significa que, en el futuro, la distribución internacional de las multinacionales estadounidenses tendrá menos en cuenta los paraísos fiscales y prestará más atención a la eficiencia operativa global y al acceso a los mercados.Canadá y México podrían verse beneficiados. Canadá, como país exportador de recursos, el principio de prioridad de los derechos sobre los recursos garantizará sus ingresos fiscales por recursos, y su estabilidad política y su infraestructura desarrollada podrían atraer a más empresas multinacionales a establecer operaciones reales. México, como núcleo del nearshoring, tiene una manufactura en rápido crecimiento. Bajo el nuevo régimen fiscal, las actividades de producción física en México se convertirán directamente en impuestos locales, lo que permitirá invertir más fondos en infraestructura y mano de obra, generando un círculo virtuoso que consolidará aún más su posición como centro manufacturero de América del Norte.

Desde la perspectiva de la competencia regional, los incentivos fiscales que ofrecen los estados de EE. UU. para atraer inversión empresarial podrían debilitarse, porque la carga tributaria de las empresas estará determinada principalmente por su distribución global de operaciones reales, y no por incentivos estatales individuales. Esto hará que la competencia por inversión vuelva a centrarse en factores de la economía real, como la calidad de la mano de obra, el costo de la energía, la eficiencia logística y el entorno institucional.

Implicaciones estratégicas para empresas e inversores

Para las multinacionales, esta es una señal de alerta para reestructurar su arquitectura fiscal global. Las empresas deben comenzar a evaluar la correspondencia entre su distribución de ganancias y sus actividades reales, simular los cambios en su tasa impositiva efectiva bajo el nuevo régimen y ajustar en consecuencia sus cadenas de suministro y la distribución de su propiedad intelectual. Al mismo tiempo, los costos de cumplimiento aumentarán y la presentación de informes fiscales transparentes podría convertirse en la norma.

Para los inversores, es necesario monitorear de cerca el impacto de los cambios en la tasa impositiva efectiva de las multinacionales en las proyecciones de ganancias de sus carteras. En particular, las instituciones con grandes posiciones en acciones tecnológicas y farmacéuticas deben reevaluar la sostenibilidad del "dividendo de bajos impuestos". A largo plazo, las empresas con profundas capacidades operativas reales y una distribución de negocios más equilibrada pueden tener ganancias después de impuestos más estables.

Observaciones clave

1. El poder de establecer las reglas tributarias globales se está transfiriendo de la OCDE a las Naciones Unidas, lo que significa que aumenta la voz de los países en desarrollo. 2. Vincular los impuestos a la economía real se convertirá en la nueva normalidad, y el antiguo modelo de transferencia de ganancias se volverá obsoleto más rápidamente. 3. Los paraísos fiscales enfrentan una decadencia estructural, pero pueden transformarse en lugares de bajos impuestos pero con actividad real. 4. El retorno de la manufactura y el nearshoring obtendrán un impulso adicional del sistema tributario. 5. El grado de coincidencia entre la tasa impositiva efectiva de las multinacionales y su distribución global de operaciones se convertirá en una nueva dimensión del análisis de inversiones.

Perspectiva de tendencias a largo plazo

En los próximos 3 a 5 años, si la convención fiscal de las Naciones Unidas se aprueba y se implementa gradualmente, el sistema de impuesto corporativo global entrará en la era de los "lugares de actividad sustancial". Las empresas multinacionales tendrán que ajustar significativamente su estructura organizativa global, trasladando la propiedad intelectual, la financiación y las funciones de sede central fuera de los paraísos fiscales. Al mismo tiempo, los países podrían competir ofreciendo tasas impositivas reales competitivas para atraer economía real, formando una nueva "competencia benigna".

América del Norte, como el mercado de consumo más grande del mundo y centro manufacturero, desempeñará un papel clave en esta transformación. La ventaja fiscal de los gigantes tecnológicos estadounidenses se reducirá, pero aumentarán los incentivos para la manufactura y la I+D nacionales; se espera que Canadá y México atraigan más capital gracias al crecimiento de su economía real. La globalización no se ha revertido, sino que ha pasado de la "globalización financiera" a la "globalización real". Solo las empresas que abracen la economía real podrán obtener verdaderamente una ventaja competitiva en la próxima era.