Los shocks de oferta están reconfigurando la lógica de crecimiento de las empresas norteamericanas.

Cómo los shocks de oferta están remodelando la lógica de crecimiento de las empresas norteamericanas

La resiliencia de la economía global está siendo puesta a prueba por una nueva ronda de shocks de oferta. En su perspectiva de mitad de año 2026, EY-Parthenon ha rebajado las expectativas de crecimiento global del 3,4% en 2025 al 2,9% en 2026, con una posible recuperación al 3,2% en 2027. Detrás de estas cifras, lo más relevante es el cambio fundamental en los motores del crecimiento: de la expansión de la demanda a las restricciones del lado de la oferta. Para las empresas norteamericanas, comprender esta transformación ya no es tarea exclusiva de los macroeconomistas, sino un requisito previo para formular sus estrategias.

I. Los shocks de oferta se convierten en la nueva normalidad: el costo y la incertidumbre reemplazan a la gestión de la demanda

En el pasado, las desaceleraciones del crecimiento solían deberse a una demanda insuficiente, y los formuladores de políticas podían responder mediante recortes de tasas de interés o estímulos fiscales. Pero esta vez, la volatilidad de los precios de las materias primas, los conflictos geopolíticos, las barreras arancelarias y la reestructuración de las cadenas de suministro configuran juntos una "tormenta perfecta" del lado de la oferta. El informe de EY señala que el conflicto en Oriente Medio ha introducido perturbaciones adicionales en la energía, las materias primas, el transporte marítimo y las condiciones financieras, lo que agrava un entorno operativo ya de por sí complejo.

El significado de este cambio para las empresas es directo: los costos de los insumos ya no son estables, la gestión de inventarios se vuelve difícil y el poder de fijación de precios se convierte en una capacidad escasa. La era de bajos costos de la globalización de la última década ha terminado; los beneficios empresariales ya no dependen principalmente del crecimiento de la demanda, sino más bien de la eficiencia de la cadena de suministro y de la capacidad de fijar precios según el riesgo.

II. La "resiliencia de base estrecha" de la economía estadounidense: unos pocos motores impulsan el crecimiento general

La economía de Estados Unidos seguirá mostrando resiliencia en 2026, pero esa resiliencia se concentra cada vez más en unos pocos factores impulsores: consumidores acomodados, gastos de capital impulsados por la IA y valoraciones de activos persistentemente elevadas. Este patrón de "crecimiento de base estrecha" implica que, si uno de estos motores se apaga, el margen de maniobra de la economía en su conjunto podría ser menor de lo que sugieren los datos superficiales.

Para los inversores, es una señal que debe alertarlos. El gasto de capital en IA ciertamente está apuntalando las ganancias empresariales, pero también está elevando las presiones sobre los precios de los semiconductores, los centros de datos y los recursos energéticos. Aunque las condiciones crediticias siguen apoyando la economía, las tasas de interés más altas y las presiones inflacionarias están comprimiendo la capacidad de consumo de los hogares de ingresos medios y bajos. Si los precios de los activos sufren una corrección y el efecto riqueza se invierte, el riesgo de concentración del crecimiento económico estadounidense podría convertirse rápidamente en un riesgo sistémico.

III. Regionalización de las cadenas de suministro: la encrucijada de la reestructuración de la cadena industrial norteamericana

Las restricciones comerciales, los controles de exportación y las políticas industriales están acelerando la regionalización de las cadenas de suministro, especialmente en los sectores de semiconductores, energía y minerales críticos. EY prevé que esta tendencia seguirá reconfigurando los flujos de inversión. Para América del Norte, esto es a la vez una oportunidad y un desafío.

México, como beneficiario del nearshoring, podría recibir más traslados de manufactura; Canadá, gracias a sus reservas de energía y minerales críticos, podría convertirse en un eslabón clave aguas arriba de la cadena de suministro regional. Sin embargo, la regionalización no es un almuerzo gratis. Las empresas necesitan rediseñar sus redes de suministro, aumentar los inventarios de seguridad y coordinarse con múltiples jurisdicciones políticas. Esto eleva los costos operativos y exige a las empresas una mayor capacidad de análisis geopolítico.Para las empresas norteamericanas, la reestructuración de la cadena de suministro ya no es una "diversificación regional" de bajo costo, sino parte de una cartera de inversión estratégica. La resiliencia de la cadena de suministro está reemplazando a la eficiencia pura como nueva dimensión competitiva.

4. Inversión en IA: la paradoja del motor de crecimiento y el cuello de botella

La inversión en IA es actualmente la fuerza de cobertura más fuerte en la economía global. EY señala que la inversión relacionada con la IA proporciona una compensación importante para el crecimiento, pero también crea cuellos de botella en sectores como la energía, los semiconductores y la infraestructura. En otras palabras, la IA está creando valor y, a la vez, extrayendo recursos.

Para las empresas tecnológicas de América del Norte, la "carrera armamentista" de gasto de capital en IA continúa, pero ya han comenzado a surgir controversias sobre los rendimientos marginales. Los CEOs deben sopesar el "costo de actuar" frente al "costo de no actuar". Para las empresas energéticas y los inversores en infraestructura, el aumento de la demanda eléctrica impulsado por la IA se está convirtiendo en una nueva oportunidad de crecimiento. La electricidad, los sistemas de refrigeración y los centros de datos se convertirán en la "nueva infraestructura" de la economía digital, al igual que las carreteras y los puertos.

5. Fragmentación de la política monetaria: el posicionamiento de América del Norte en la divergencia global

El informe de EY destaca que las presiones inflacionarias y las divergencias en la política monetaria se están intensificando. La inflación de Estados Unidos se ve afectada de forma persistente por los conflictos y los aranceles, y las diferencias en las trayectorias de política entre la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes podrían provocar un reajuste de los flujos de capital. La fortaleza del dólar puede ayudar a sostener los costos de importación, pero también debilitará la competitividad de las exportaciones manufactureras.

En este entorno, las empresas norteamericanas necesitan gestionar simultáneamente tres tipos de riesgo: riesgo de tasa de interés, riesgo de tipo de cambio y riesgo arancelario. Los equipos financieros ya no pueden depender de un único pronóstico macroeconómico; deben desarrollar capacidades de planificación de escenarios e incorporar la incertidumbre de las políticas en los procesos de decisión habituales.

Observaciones clave

• El crecimiento global se desacelera, pero no entra en recesión; los factores de oferta se vuelven dominantes y la eficacia de las herramientas de gestión de la demanda se está debilitando.
• La economía estadounidense presenta una "resiliencia de base estrecha": el crecimiento depende de los consumidores de altos ingresos, el gasto de capital en IA y las valoraciones de activos, y el riesgo de concentración aumenta.
• La regionalización de las cadenas de suministro se acelera; América del Norte podría convertirse en un nodo importante para la reestructuración de los semiconductores, la energía y los minerales críticos, pero los costos y la dificultad de coordinación también aumentan.
• La inversión en IA es la mayor cobertura para el crecimiento, pero los cuellos de botella energéticos y de hardware implican que los dividendos de la IA serán erosionados por los costos en algunos sectores.
• La divergencia entre la política monetaria y la inflación afectará los flujos de capital; las empresas norteamericanas deben fortalecer la planificación de escenarios y la gestión de riesgos.

Perspectivas a largo plazo

En los próximos 3 a 5 años, las cadenas de suministro globales formarán una estructura multipolar más compleja. América del Norte no se desacoplará por completo de China, pero formará redes regionales más estrechas con México, Canadá y el Sudeste Asiático. Se espera que los dividendos de productividad de la IA se difundan gradualmente después de 2028, pero inicialmente seguirán estando muy concentrados en los gigantes tecnológicos estadounidenses.Para las empresas, la estrategia clave no es predecir el próximo shock, sino construir capacidades organizativas capaces de absorber los shocks. La redundancia en las cadenas de suministro, el abastecimiento diversificado, la fijación dinámica de precios y la recapacitación del talento se convertirán en elementos centrales de la competitividad empresarial. América del Norte, como el mayor mercado de consumo del mundo y centro de innovación en IA, seguirá siendo un territorio codiciado por el capital, pero solo aquellas empresas que integren la resiliencia en sus modelos de negocio podrán seguir creando valor en un mundo de shocks de oferta.