Des tarifs douaniers à l'investissement : le profond virage du paysage de la concurrence économique en Amérique du Nord en 2026

Après les barrières commerciales : l’économie nord-américaine entre dans un nouveau cycle piloté par les politiques

Dans ses perspectives économiques mondiales 2026, Deloitte souligne qu’en 2025, les États-Unis ont considérablement relevé leurs barrières commerciales. Bien que des accords aient ensuite été conclus avec plusieurs pays, le coût du commerce a augmenté de façon permanente. Ce changement n’est pas une perturbation temporaire, mais marque le passage de l’économie nord-américaine d’une « mondialisation à règles ouvertes » à une « concurrence régionale centrée sur les avantages politiques ». Pour les entreprises, la question clé n’est plus « comment réduire les coûts », mais « comment choisir le bon pays et le bon secteur d’activité ».

États-Unis : des droits de douane contre des investissements, mais l’efficacité du capital à l’épreuve

Les États-Unis cherchent à rapatrier leurs chaînes d’approvisionnement grâce aux barrières commerciales, tout en attirant les investissements manufacturiers avec la loi CHIPS et la loi sur la réduction de l’inflation. Toutefois, le rapport de Deloitte met particulièrement en garde : les investissements liés à l’IA pourraient être excessivement anticipés et présenter un risque de correction. Cela montre que les États-Unis misent sur les industries innovantes, mais les inquiétudes concernant une « transaction encombrée » dans l’allocation du capital sont déjà visibles. Les entreprises doivent distinguer les avantages subventionnés à court terme de la compétitivité à long terme, afin d’éviter de tomber dans la surcapacité après le retrait des politiques.

Canada : la douloureuse transition de la dépendance à la diversification

Le Canada est le maillon le plus sous pression de l’économie nord-américaine en 2026. Bien que l’exemption tarifaire américaine soit maintenue à court terme, l’examen de l’ACEUM en juillet 2026 continuera de générer des incertitudes. Deloitte prévoit que la Banque du Canada restera sans action, maintenant son taux à 2,25 %, afin d’atténuer la pression sur l’endettement des ménages. Plus remarquable encore, le Canada tente de stimuler l’investissement des entreprises en réduisant les réglementations et en augmentant les dépenses d’infrastructures et de défense — mais la confiance des entreprises ne pourra se rétablir qu’à condition que la politique américaine soit prévisible. La diversification des chaînes d’approvisionnement (notamment vers l’Asie-Pacifique) deviendra un cours stratégique obligatoire pour les multinationales canadiennes.

Argentine : un nouveau modèle pour l’économie fondée sur les ressources ?

L’Argentine pourrait devenir la surprise positive des flux de capitaux mondiaux en 2026. Grâce à un strict ajustement budgétaire et au régime d’incitation RIGI (stabilité fiscale et de change pendant 30 ans), le gouvernement a réussi à attirer plus de 30 milliards de dollars d’investissements dans les projets de pétrole et de gaz de schiste de Vaca Muerta et dans les projets de lithium. Ce cas démontre que, dans la restructuration mondiale des chaînes d’approvisionnement, les pays dotés de ressources naturelles et d’une stabilité politique deviennent les gagnants de la « relocalisation de proximité ». Pour les entreprises nord-américaines, l’Argentine ne représente pas seulement une diversification de l’approvisionnement énergétique, mais aussi un modèle reproductible d’« arbitrage institutionnel ».

Qui en profite ? Qui est sous pression ?

• Bénéficiaires : les entreprises technologiques ayant une présence transfrontalière (la demande en puissance de calcul pour l’IA n’est pas affectée par les droits de douane), l’industrie manufacturière mexicaine (même si elle n’est pas détaillée dans ce rapport, elle conserve des avantages dans le cadre de l’ACEUM), ainsi que les sociétés minières disposant d’un pouvoir de fixation des prix des ressources.
• Sous pression : les PME canadiennes traditionnelles orientées vers l’exportation, les travailleurs américains de la fabrication à faible valeur ajoutée (en raison du remplacement par l’automatisation), ainsi que les marques de consommation dépendantes d’un marché unique.

Pour les investisseurs : redéfinir les « actifs sûrs »En 2026, la prime de risque ne sera plus dominée par les devises ou les obligations, mais par la « prévisibilité des politiques ». L'écart de taux de la dette souveraine argentine s'est resserré de 2 500 points de base à 600 points de base, une évolution qui reflète bien mieux la confiance du marché que la croissance du PIB. Les investisseurs devraient se concentrer sur trois catégories d'actifs : les fonds d'infrastructure nord-américains bénéficiant de la relance budgétaire, les biens immobiliers industriels mexicains favorisés par les accords commerciaux, et les actifs de matières premières liés aux monnaies des pays riches en ressources.

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Observations clés

1. En 2026, la croissance économique nord-américaine connaîtra des divergences : la croissance du Canada sera inférieure à celle des États-Unis, mais les États-Unis feront face à un risque de correction des investissements en IA. 2. Les droits de douane n'ont pas inversé la mondialisation, mais ont favorisé un « regroupement commercial régional », avec une multiplication des accords entre pays non américains. 3. La réforme de la politique des ressources de l'Argentine offre un modèle de référence de « réforme contracyclique » pour les pays riches en ressources dans le monde. 4. La Banque du Canada n'a pas bougé, mais l'expansion budgétaire constitue désormais le seul levier de croissance, ce qui soulève des inquiétudes quant à sa durabilité. 5. La hausse des coûts de la chaîne d'approvisionnement est inévitable, et la compétitivité des entreprises se reconstruira autour de la « rapidité de mise en conformité » plutôt que du « pur avantage de coût ».

Perspectives des tendances à long terme (2026-2030)

Au cours des trois à cinq prochaines années, l'Amérique du Nord formera une structure à trois niveaux — « les États-Unis en tête de l'innovation, le Mexique prenant en charge la fabrication, le Canada fournissant les ressources » — mais l'Argentine pourrait bouleverser cet équilibre. Si l'Argentine parvient à maintenir une discipline budgétaire, elle pourrait devenir un pôle énergétique sud-américain et attirer les capitaux du secteur des ressources qui se dirigeaient auparavant vers le Canada. Parallèlement, si le cycle d'investissement dans l'IA entre dans une phase de correction, cela pourrait provoquer une réévaluation des valeurs technologiques nord-américaines, affectant ainsi la concurrence entre les États pour attirer les investissements. Ce que les entreprises devraient faire maintenant, ce n'est pas de prédire les changements tarifaires, mais de mettre en place un cadre de « test de résistance politique » intégrant les paramètres géopolitiques dans leur modèle d'investissement sur cinq ans.