Commerce mondial de l'IA : la fin ou un nouveau départ de l'hégémonie technologique nord-américaine ?

Des Mag 7 à l'investissement mondial dans l'IA : un nouveau récit de capital se forme

Quand le marché parle des transactions liées à l'IA, les deux dernières années ont presque été synonymes des « Sept Magnifiques » (Mag 7) ou du Nasdaq 100. Cependant, les données de 2025 à 2026 montrent que l'investissement dans l'IA a rapidement évolué pour devenir un véritable phénomène mondial. Le graphique comparatif de l'analyste de JPMorgan, Michael Cembalest, révèle clairement que depuis début 2024, le panier d'actions chinoises liées à l'IA a presque suivi le même rythme que le panier IA du S&P 500 ; la performance globale des marchés émergents est comparable à celle du Nasdaq 100. La Corée du Sud et Taïwan ont même enregistré des hausses respectives de près de 180 % et de plus de 100 %, bien supérieures aux gains des marchés américains sur la même période (S&P 500 +25 %, Nasdaq 100 +34 %).

Ces marchés n'ont pas connu une hausse généralisée, mais se sont fortement concentrés sur les fournisseurs clés d'infrastructures d'IA : SK Hynix, Samsung et TSMC représentent plus de 20 % du poids boursier dans leurs pays respectifs. Ce n'est pas une diffusion d'un marché haussier général, mais une réévaluation claire de la chaîne de valeur.

Pourquoi cela se produit ? — La physicalité de la chaîne d'approvisionnement de l'IA détermine les flux de capitaux

L'essence de l'industrie de l'IA est « algorithmes + puissance de calcul + données ». Parmi cela, le support physique de la puissance de calcul — les semi-conducteurs — a une production très concentrée en dehors des États-Unis. TSMC domine la fonderie de procédés avancés au niveau mondial, la Corée du Sud est leader dans le domaine de la HBM (mémoire à large bande passante), et la Chine rattrape rapidement son retard dans les applications d'IA et certaines conceptions de puces. Lorsque l'IA passe du concept à la phase de construction d'infrastructure à grande échelle, les achats de matériel augmentent fortement, et les performances et valorisations de ces fournisseurs non américains montent naturellement en flèche.

Parallèlement, les géants américains de l'IA ont déjà connu plusieurs cycles de hausse de leurs cours, et leurs valorisations se situent à des niveaux historiquement élevés. Le capital, par nature à la recherche de profits, commence à chercher des points d'entrée relativement bas et de nouvelles histoires de croissance. Les entreprises de semi-conducteurs de Corée du Sud et de Taïwan, bien qu'elles aient également bénéficié de l'IA, avaient auparavant des décotes de valorisation plus importantes. Une fois que les bénéfices se concrétisent, les hausses sont encore plus fortes.

Qui en bénéficiera ? — Des gagnants diversifiés et des perdants potentiels

• Les bénéficiaires :
• La chaîne industrielle des semi-conducteurs en Corée du Sud et à Taïwan : non seulement Samsung, TSMC et SK Hynix, mais aussi les entreprises connexes d'équipements, de matériaux et de services de conception. Ces entreprises deviennent les « vendeurs de pelles » de l'infrastructure IA, avec une forte visibilité de leurs commandes.
• Les investisseurs mondiaux diversifiés : les institutions et les particuliers qui se positionnent sur les marchés non américains profitent enfin d'une rare opportunité de surperformer les actions américaines.
• Les pays de marchés émergents : la hausse des marchés boursiers génère un effet de richesse, ce qui pourrait augmenter le taux de détention d'actions par les ménages (actuellement, environ 62 % des ménages américains détiennent des actions, tandis que dans de nombreux marchés émergents, ce taux est inférieur à 20 %), ce qui, à long terme, contribue au développement des marchés de capitaux nationaux.Ceux qui subissent la pression :
• Les investisseurs qui misent uniquement sur les géants américains de l'IA : leurs rendements relatifs peuvent être en retard, mais les rendements absolus restent considérables. Cependant, si la valorisation des géants américains de l'IA se corrige, les pertes seront plus importantes.
• Les investisseurs particuliers sans capacité de diversification mondiale : ils sont susceptibles de se faire piéger en achetant au sommet lors des rotations de thèmes (par exemple, la Corée du Sud a chuté de 14 % en un jour, Taïwan de 7 %, comme mentionné dans l'article).
• Le discours sur l'hégémonie technologique américaine : la montée en puissance des transactions mondiales d'IA remet en cause le récit de « l'Amérique seule », mais n'a pas encore ébranlé sa domination technique.

Implications pour les investisseurs : la répartition des actifs doit être reglobalisée

• Au cours des dix dernières années, les actions américaines étaient le seul marché qui valait la peine d'être détenu. Aujourd'hui, la donne a changé. La mondialisation des transactions d'IA signifie que l'ensemble des opportunités pour les investisseurs s'est élargi, mais les risques ont également augmenté :
• Risque de concentration : les marchés boursiers coréen et taïwanais sont trop dépendants de quelques géants des semi-conducteurs. En cas de retournement du cycle industriel ou de changement de trajectoire technologique, la volatilité est très élevée.
• Risque géopolitique : la situation dans le détroit de Taïwan, le découplage technologique entre la Chine et les États-Unis, et l'incertitude politique en Corée du Sud peuvent tous interrompre la logique d'investissement.
• Risque de change : les capitaux libellés en dollars doivent tenir compte des fluctuations du won coréen et du dollar taïwanais.

Les investisseurs avisés devraient considérer les actions mondiales d'IA comme un portefeuille dispersé entre différents facteurs de risque, plutôt que comme un simple substitut aux valeurs technologiques américaines.

Signification pour la chaîne industrielle et la concurrence régionale

Les géants nord-américains des semi-conducteurs (comme Nvidia) restent le « cerveau » de l'écosystème de l'IA, mais l'externalisation de la fabrication les empêche de capter toute la valeur. La mondialisation des chaînes d'approvisionnement oblige les États-Unis à réévaluer l'efficacité réelle de leur politique de « localisation des semi-conducteurs » (CHIPS Act). Si les États-Unis ne parviennent pas à établir des capacités avancées d'emballage et de stockage sur leur territoire, la répartition des profits dans la chaîne mondiale de l'IA continuera à pencher vers l'Asie de l'Est.

De plus, l'IA est en train de « aplatir » les opportunités économiques, comme le dit l'auteur original Ben Carlson. Des régions comme l'Asie du Sud-Est et l'Inde, qui disposent d'un vaste dividende d'ingénieurs et de marchés de données, pourraient devenir des terres fertiles pour le déploiement des applications d'IA, attirant davantage de capitaux. L'Amérique du Nord, en tant que source d'innovation, fera face à une pression concurrentielle après la diffusion de la technologie.

Perspectives de tendances à long terme (3-5 ans)

1. L'infrastructure d'IA passe du capital intensif à l'intelligence intensive : avec la baisse des coûts de calcul, les applications d'IA exploseront, et la valeur pourrait se déplacer du matériel vers les logiciels et les services. À ce moment-là, les avantages des algorithmes et des plateformes américains pourraient redevenir évidents. 2. Rééquilibrage de la capacité mondiale de semi-conducteurs : après la mise en service des usines de TSMC en Arizona et de Samsung au Texas, l'Amérique du Nord augmentera sa part dans la fabrication avancée, mais l'Asie de l'Est restera dominante. 3. Approfondissement financier des marchés émergents : la richesse créée par l'IA pourrait encourager une augmentation du taux de détention d'actions par les ménages dans davantage de pays, créant un cercle vertueux, mais une forte baisse des marchés pourrait ébranler la confiance. 4. Normalisation du risque géopolitique : les investisseurs doivent intégrer les facteurs politiques dans leurs modèles de valorisation des actions liées à l'IA, et pas seulement les aspects techniques.

En résumé, la mondialisation des transactions d'IA est le résultat naturel de la diffusion technologique, ainsi qu'un choix inévitable pour les capitaux mondiaux en quête de diversification.En résumé, la mondialisation des transactions liées à l'IA est le résultat naturel de la diffusion technologique et un choix inévitable pour les capitaux mondiaux en quête de diversification. L'Amérique du Nord ne détient plus exclusivement les bénéfices de l'IA, mais elle conserve la capacité de maintenir sa position de leader grâce à l'innovation et à l'écosystème des capitaux. Les véritables gagnants seront les entreprises et les investisseurs capables d'équilibrer leur présence mondiale et leurs avantages locaux.