Comercio global de IA: ¿el fin o un nuevo comienzo de la hegemonía tecnológica de América del Norte?

De Mag 7 a la inversión global en IA: se está formando una nueva narrativa de capital

Cuando el mercado habla de operaciones de IA, en los últimos dos años casi equivalía a los "Siete Grandes Tecnológicos" (Mag 7) o al Nasdaq 100. Sin embargo, los datos de 2025 a 2026 muestran que la inversión en IA ya se ha convertido rápidamente en un fenómeno verdaderamente global. El gráfico comparativo del analista de JPMorgan, Michael Cembalest, lo revela claramente: desde principios de 2024, la cesta de acciones de IA china casi ha ido a la par con la cesta de IA del S&P 500; el rendimiento general de los mercados emergentes es comparable al del Nasdaq 100. Corea del Sur y Taiwán han subido casi un 180% y más del 100% respectivamente, superando con creces el rendimiento de las acciones estadounidenses en el mismo período (el S&P 500 subió un 25%, el Nasdaq 100 un 34%).

Estos mercados no han subido de manera generalizada, sino que se han concentrado en gran medida en los proveedores principales de infraestructura de IA: SK Hynix, Samsung y TSMC tienen un peso de más del 20% en los mercados bursátiles de sus respectivos países. Esto no es una difusión de un mercado alcista general, sino una revaluación clara de la cadena de valor.

¿Por qué ocurre? — La fisicalidad de la cadena de suministro de IA determina el flujo de capital

La esencia de la industria de la IA es "algoritmo + potencia de cálculo + datos". Entre ellos, el soporte físico de la potencia de cálculo —los semiconductores— tiene una producción altamente concentrada fuera de los Estados Unidos. TSMC domina la fundición de procesos avanzados a nivel mundial, Corea del Sur lidera en el ámbito de HBM (memoria de alto ancho de banda), y China está alcanzando rápidamente en aplicaciones de IA y diseño de algunos chips. Cuando la IA pasa del concepto a una fase de construcción de infraestructura a gran escala, el volumen de compras de hardware aumenta drásticamente, y los resultados y valoraciones de estos proveedores no estadounidenses aumentan naturalmente.

Al mismo tiempo, las acciones de los gigantes de IA estadounidenses ya han experimentado múltiples rondas de subidas y sus valoraciones se encuentran en niveles históricamente altos. El capital tiene una naturaleza de búsqueda de ganancias y comienza a buscar áreas relativamente infravaloradas y nuevas historias de crecimiento. Aunque las empresas de semiconductores de Corea del Sur y Taiwán también se benefician de la IA, sus valoraciones anteriores tenían un descuento mayor; una vez que las ganancias se materializan, la subida es más intensa.

¿Quién se beneficiará? — Ganadores diversificados y posibles perdedores

• Beneficiarios:
• La cadena industrial de semiconductores de Corea del Sur y Taiwán: No solo Samsung, TSMC y SK Hynix, sino también empresas relacionadas de equipos, materiales y servicios de diseño. Estas empresas se convierten en los "vendedores de palas" de la infraestructura de IA, con alta visibilidad de pedidos.
• Inversores globalmente diversificados: Instituciones e individuos que invierten en mercados no estadounidenses finalmente disfrutan de la oportunidad de superar durante mucho tiempo a las acciones estadounidenses.
• Países de mercados emergentes: La subida del mercado bursátil genera un efecto riqueza, que puede aumentar la tasa de tenencia de acciones de los hogares (actualmente alrededor del 62% en EE. UU., mientras que en muchos mercados emergentes es inferior al 20%), lo que a largo plazo beneficia el desarrollo del mercado de capitales nacional.Los que sufren presión:
• Inversores que apuestan puramente por los gigantes estadounidenses de IA: los rendimientos relativos pueden quedar rezagados, pero los absolutos siguen siendo considerables. Sin embargo, si la valoración de los gigantes estadounidenses de IA se corrige, las pérdidas serán mayores.
• Inversores minoristas sin capacidad de asignación global: son propensos a comprar en picos y vender en caídas cuando cambian los puntos calientes (por ejemplo, la caída del 14% en un día en Corea del Sur y del 7% en Taiwán mencionada en el artículo).
• Narrativa de hegemonía tecnológica estadounidense: el auge de la IA global desafía la narrativa de "EE. UU. es el único", aunque aún no ha socavado su dominio tecnológico.

Implicaciones para los inversores: la asignación de activos necesita reglobalizarse

• En la última década, las acciones estadounidenses eran el único mercado que valía la pena poseer. Ahora la situación ha cambiado. La globalización del comercio de IA significa que el conjunto de oportunidades para los inversores se ha ampliado, pero también los riesgos:
• Riesgo de concentración: los mercados de Corea del Sur y Taiwán dependen en exceso de unos pocos gigantes semiconductores; si el ciclo industrial se invierte o la ruta tecnológica cambia, la volatilidad es extrema.
• Riesgo geopolítico: la situación en el estrecho de Taiwán, el desacoplamiento tecnológico entre EE. UU. y China, y la incertidumbre política en Corea del Sur pueden interrumpir la lógica de inversión.
• Riesgo cambiario: los fondos denominados en dólares deben considerar la volatilidad del won surcoreano y el dólar taiwanés.

Los inversores inteligentes deberían ver las acciones globales de IA como una cartera diversificada en diferentes factores de riesgo, no como un simple sustituto de las acciones tecnológicas estadounidenses.

Significado para la cadena industrial y la competencia regional

Los gigantes semiconductores de Norteamérica (como Nvidia) siguen siendo el "cerebro" del ecosistema de IA, pero la subcontratación de la fabricación les impide apropiarse de todo el valor. La globalización de la cadena de suministro obliga a EE. UU. a reevaluar el efecto real de su política de "localización de semiconductores" (CHIPS Act). Si EE. UU. no puede establecer capacidad de empaquetado y almacenamiento suficientemente avanzada a nivel nacional, la distribución de beneficios de la cadena industrial global de IA seguirá inclinándose hacia el este de Asia.

Además, la IA está "aplanando" las oportunidades económicas, como señala el autor original Ben Carlson. Regiones como el Sudeste Asiático y la India, que cuentan con enormes ventajas de ingenieros y mercados de datos, podrían convertirse en tierras fértiles para la implementación de aplicaciones de IA, atrayendo más capital. Norteamérica, como fuente de innovación, enfrentará la presión competitiva tras la difusión tecnológica.

Perspectivas a largo plazo (3-5 años)

1. La infraestructura de IA pasa de intensiva en capital a intensiva en inteligencia: a medida que disminuyan los costos de cómputo, las aplicaciones de IA explotarán, y el valor podría trasladarse del hardware al software y los servicios. En ese momento, las ventajas algorítmicas y de plataforma de EE. UU. podrían volver a destacar. 2. Reequilibrio de la capacidad global de semiconductores: después de que las fábricas de TSMC en Arizona y Samsung en Texas comiencen a producir, Norteamérica aumentará su participación en la fabricación avanzada, pero el este de Asia seguirá dominando. 3. Profundización financiera en mercados emergentes: la riqueza creada por la IA podría impulsar una mayor tasa de tenencia de acciones entre los hogares de más países, formando un círculo virtuoso; sin embargo, si el mercado cae bruscamente, podría golpear la confianza. 4. Normalización de los riesgos geopolíticos: los inversores deben incorporar factores políticos en los modelos de valoración de acciones de IA, no solo los aspectos técnicos.En resumen, la globalización del comercio de IA es un resultado natural de la difusión tecnológica y una elección inevitable del capital global en busca de diversificación. América del Norte ya no disfruta exclusivamente de los dividendos de la IA, pero aún tiene la capacidad de mantener su liderazgo a través de la innovación y el ecosistema de capital. Los verdaderos ganadores serán aquellas empresas e inversores que puedan equilibrar la presencia global con las fortalezas locales.