من التعريفات الجمركية إلى الاستثمار: التحول العميق في المشهد التنافسي الاقتصادي لأمريكا الشمالية عام 2026

بعد الحواجز التجارية: اقتصاد أمريكا الشمالية يدخل دورة جديدة تقودها السياسات

أشارت ديلويت في توقعاتها للاقتصاد العالمي لعام 2026 إلى أن الولايات المتحدة رفعت الحواجز التجارية بشكل كبير في عام 2025، ورغم توصلها لاحقًا إلى اتفاقيات مع عدة دول، فإن تكاليف التجارة ارتفعت بشكل دائم. وهذا التغيير ليس اضطرابًا مؤقتًا، بل يمثل تحولًا في اقتصاد أمريكا الشمالية من "العولمة القائمة على القواعد المفتوحة" إلى "منافسة إقليمية جوهرها الميزة السياساتية". بالنسبة للشركات، لم يعد السؤال الجوهري هو "كيف نخفض التكاليف؟" بل "كيف نختار الدولة والمسار القطاعي الصحيحين؟".

الولايات المتحدة: مبادلة الرسوم الجمركية بالاستثمار، لكن كفاءة رأس المال تواجه اختبارًا

دفعت الولايات المتحدة سلاسل التوريد إلى العودة عبر الحواجز التجارية، وفي الوقت نفسه جذبت استثمارات التصنيع من خلال قانون الرقائق وقانون خفض التضخم. غير أن تقرير ديلويت حذّر بشكل خاص من أن الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تكون متقدمة أكثر من اللازم، مع وجود مخاطر تصحيح. يشير هذا إلى أن الولايات المتحدة تراهن على الصناعات الابتكارية، لكن مخاوف "الصفقات المزدحمة" في توزيع رأس المال بدأت تظهر. يجب على الشركات التمييز بين المكاسب قصيرة الأجل من الدعم والقدرة التنافسية طويلة الأجل، وتجنب الوقوع في فائض الطاقة الإنتاجية بعد تراجع السياسات.

كندا: تحول مؤلم من الاعتماد إلى التنويع

تُعد كندا الحلقة الأكثر تعرضًا للضغوط في اقتصاد أمريكا الشمالية عام 2026. على الرغم من استمرار الإعفاءات الجمركية الأمريكية على المدى القصير، فإن مراجعة اتفاقية USMCA في يوليو 2026 ستستمر في خلق حالة من عدم اليقين. تتوقع ديلويت أن يُبقي البنك المركزي الكندي على أسعار الفائدة دون تغيير عند 2.25%، بهدف تخفيف ضغوط الديون على الأسر. والأجدر بالاهتمام أن كندا تحاول تحفيز الاستثمار التجاري من خلال خفض القيود التنظيمية وزيادة الإنفاق على البنية التحتية والدفاع — لكن استعادة ثقة الشركات تتوقف على مدى قابلية توقع السياسات الأمريكية. سيصبح تنويع سلاسل التوريد (مثل التوسع نحو منطقة آسيا والمحيط الهادئ) مادة إلزامية استراتيجية للشركات الكندية متعددة الجنسيات.

الأرجنتين: نموذج جديد للاقتصاد القائم على الموارد؟

قد تصبح الأرجنتين نقطة مضيئة غير متوقعة لتدفقات رأس المال العالمية في عام 2026. من خلال التقشف المالي الصارم ونظام حوافز RIGI (استقرار ضريبي وسعر صرف لمدة 30 عامًا)، نجحت الحكومة في جذب استثمارات تتجاوز 30 مليار دولار لمشاريع النفط والغاز الصخري في فاكا مويرتا ومناجم الليثيوم. تُظهر هذه الحالة أن الدول التي تمتلك موارد طبيعية مع يقين سياساتي تصبح هي الرابحة في "الاستعانة بالمصادر القريبة" (Nearshoring) أثناء إعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية. بالنسبة لشركات أمريكا الشمالية، لا تعني الأرجنتين مجرد تنويع لإمدادات الطاقة، بل تمثل أيضًا نموذجًا قابلًا للتكرار من "المراجحة التنظيمية".

من يستفيد؟ ومن يتحمل الضغوط؟

• المستفيدون: الشركات التكنولوجية ذات الانتشار العابر للحدود (لأن الطلب على القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي لا يتأثر بالرسوم الجمركية)، والصناعات التحويلية المكسيكية (التي ما تزال تحتفظ بميزة في إطار USMCA حتى لو لم يتناولها التقرير بالتفصيل)، وشركات التعدين التي تملك قوة تسعير الموارد.
• المتحملون للضغوط: الشركات الكندية الصغيرة والمتوسطة الموجهة للتصدير، وعمال التصنيع الأمريكيون في القطاعات منخفضة القيمة المضافة (بسبب الاستبدال بالأتمتة)، والعلامات الاستهلاكية التي تعتمد على سوق واحد.

دلالات للمستثمرين: إعادة تعريف "الأصول الآمنة"في عام 2026، لن تكون علاوة المخاطر مدفوعة بالعملات أو السندات، بل بـ"قابلية توقع السياسات". فقد تقلصت هوامش العائد على السندات السيادية الأرجنتينية من 2500 نقطة أساس إلى 600 نقطة أساس، وهذا التغير يعكس ثقة السوق أكثر بكثير من نمو الناتج المحلي الإجمالي. ينبغي على المستثمرين التركيز على ثلاث فئات من الأصول: صناديق البنية التحتية في أمريكا الشمالية المستفيدة من التحفيز المالي، والعقارات الصناعية المكسيكية المستفيدة من الاتفاقيات التجارية، وأصول السلع الأساسية المرتبطة بعملات الدول الغنية بالموارد.

---

ملاحظات رئيسية

1. في عام 2026، ستتباين معدلات النمو الاقتصادي في أمريكا الشمالية: فالنمو الكندي سيكون أقل من النمو الأمريكي، لكن الولايات المتحدة ستواجه مخاطر تراجع استثمارات الذكاء الاصطناعي. 2. لم تعكس الرسوم الجمركية العولمة، بل حفزت نشوء "تكتلات تجارية إقليمية"، مع تزايد الاتفاقيات بين الدول غير الأمريكية. 3. تُعد إصلاحات سياسة الموارد في الأرجنتين نموذجًا مرجعيًا للدول المعتمدة على الموارد حول العالم في "الإصلاح المضاد للدورة الاقتصادية". 4. أبقى البنك المركزي الكندي على موقفه دون تغيير، لكن التوسع المالي أصبح أداة النمو الوحيدة، مما يثير مخاوف بشأن الاستدامة. 5. أصبح ارتفاع تكاليف سلسلة التوريد أمرًا لا مفر منه، وستُعاد هيكلة القدرة التنافسية للشركات على أساس "سرعة الامتثال" بدلاً من "الميزة التكلفية البحتة".

توقعات الاتجاهات طويلة الأجل (2026-2030)

خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، ستتشكل في أمريكا الشمالية بنية ثلاثية الطبقات: "الولايات المتحدة تقود الابتكار، والمكسيك تحتضن التصنيع، وكندا توفر الموارد"، لكن الأرجنتين قد تكسر هذا التوازن. إذا نجحت الأرجنتين في الحفاظ على الانضباط المالي، فمن المرجح أن تصبح مركزًا للطاقة في أمريكا الجنوبية، وتجذب رؤوس الأموال المرتبطة بالموارد التي كانت تتدفق سابقًا إلى كندا. في الوقت نفسه، إذا دخلت دورة استثمارات الذكاء الاصطناعي مرحلة تصحيح، فقد يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم أسهم التكنولوجيا في أمريكا الشمالية، مما يؤثر بدوره على المنافسة بين الولايات في جذب الاستثمارات. ما ينبغي على الشركات فعله الآن ليس توقع تغيرات الرسوم الجمركية، بل بناء إطار لـ"اختبار الضغط للسياسات"، وإدراج المعايير الجيوسياسية في نماذج الاستثمار لخمس سنوات.